Thông tin liên hệ
Vũ Tiến Sơn - Giám đốc Tư vấn đầu tư
VPBankS - Ftrader
0866.964.694 - tham gia nhóm cộng đồng
Ngày 25/12/2025, thị trường chứng khoán Việt Nam đã chứng kiến một phiên giao dịch lịch sử khi chỉ số VN-Index vừa chinh phục thành công mốc 1.805 điểm rồi đột ngột lao dốc không phanh trong những phút cuối của phiên giao dịch khớp lệnh định kỳ đóng cửa (ATC). Tâm điểm của sự sụp đổ chính là nhóm cổ phiếu "họ Vingroup" (VIC, VHM, VRE) khi đồng loạt giảm sàn "trắng bên mua", thổi bay thành quả của nhiều nhà đầu tư. Vậy, đâu là những nguyên nhân sâu xa và những sự thật đáng ngạc nhiên đằng sau cú sốc tài chính chấn động này?
1. Rút khỏi một "siêu dự án" không phải để nghỉ ngơi, mà để lao vào một canh bạc lớn hơn
Thông tin bề mặt kích hoạt đợt bán tháo là việc Vingroup (VIC) chính thức xin rút đăng ký đầu tư dự án Đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam trị giá 1,7 triệu tỷ đồng (khoảng 67 tỷ USD). Thị trường đã ngay lập tức diễn giải tin tức này theo hướng tiêu cực, làm dấy lên lo ngại về khả năng tài chính của tập đoàn khi từ bỏ một dự án hạ tầng tầm vóc quốc gia.
Tuy nhiên, sự thật bất ngờ đằng sau nước đi này là Vingroup không hề giảm bớt gánh nặng vốn. Ngược lại, tập đoàn rút lui để dồn toàn lực cho một dự án còn "khủng" hơn – Khu đô thị thể thao Olympic tại Hà Nội, với tổng vốn đầu tư sơ bộ lên tới 925.651 tỷ đồng (gần 40 tỷ USD). Việc gánh một dự án 40 tỷ USD cùng lúc với các mảng thâm dụng vốn khác như xe điện (VinFast), hàng không vũ trụ (VinSpace), và năng lượng xanh (VinEnergo) đã tạo ra sự hoài nghi lớn về áp lực huy động vốn của tập đoàn trong thời gian tới.
2. Một "quả bom nổ chậm" 3,9 tỷ cổ phiếu đã được hẹn giờ từ trước
Thông tin về dự án đường sắt thực chất chỉ là "ngòi nổ" cho một vấn đề kỹ thuật đã tồn tại sẵn. Một áp lực nguồn cung khổng lồ đang treo lơ lửng trên thị trường: khoảng 3,9 tỷ cổ phiếu VIC từ các đợt phát hành trước đó dự kiến sẽ về tài khoản nhà đầu tư vào ngày cuối cùng của năm 2025.
Bối cảnh này đặc biệt nhạy cảm khi cổ phiếu VIC đã có một năm tăng trưởng bùng nổ, tăng vọt từ mức 40.000 đồng lên trên 260.000 đồng trước chia tách, khiến áp lực chốt lời để bảo toàn lợi nhuận là cực kỳ lớn. Do đó, thông tin bất lợi về dự án đường sắt đã trở thành cái cớ hoàn hảo và là chất xúc tác lý tưởng để các nhà đầu tư lớn "chốt lời chủ động", thoát hàng trước khi lượng cung khổng lồ kia chính thức đổ bộ thị trường và gây thêm áp lực lên giá.
3. Kỷ nguyên "tiền rẻ" kết thúc, cơn ác mộng của các doanh nghiệp bất động sản bắt đầu
Cú sập của Vingroup không diễn ra trong chân không mà nằm trong bối cảnh vĩ mô đang thay đổi đột ngột. Dữ liệu tháng 12/2025 cho thấy mặt bằng lãi suất đã tăng mạnh, báo hiệu kỷ nguyên "tiền rẻ" đã chính thức khép lại.
Ngân hàng | Biến động lãi suất tháng 12/2025 |
Nhóm Big 4 | Lãi suất kỳ hạn 3 tháng tăng 0,3% - 0,5% (chi phí vốn tăng 13% - 26%) |
ACB | Tăng lãi suất huy động 2 lần trong tháng (mức tăng 0,3% - 0,7%) |
SHB | Lãi suất kỳ hạn 6 tháng vọt lên 7,5% |
Việc tăng lãi suất đã tạo ra tác động kép đối với các doanh nghiệp bất động sản như Vingroup:
• Tăng gánh nặng chi phí tài chính: Chi phí vay vốn để triển khai các dự án tăng lên đột ngột.
• Làm giảm giá trị định giá của các dự án bất động sản: Khi nhà đầu tư chuyên nghiệp sử dụng tỷ lệ chiết khấu (discount rate) cao hơn trong các mô hình tài chính, qua đó trực tiếp làm giảm giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai.
Thêm vào đó, tình trạng thanh khoản căng thẳng trong hệ thống ngân hàng, thể hiện qua lãi suất liên ngân hàng neo cao trên 7%, khiến dòng tiền vào chứng khoán trở nên thận trọng và dễ dàng tháo chạy khi có biến cố.
4. "Bóng ma" từ cú sập của Hóa chất Đức Giang (DGC) khiến thị trường trở nên hoảng loạn hơn
Để lý giải cho mức độ phản ứng thái quá của thị trường, cần nhìn lại sự kiện của cổ phiếu DGC (Tập đoàn Hóa chất Đức Giang) vừa xảy ra ngay trước đó. DGC đã trải qua chuỗi 3 phiên giảm sàn liên tiếp, "bốc hơi" gần 31% vốn hóa do sự thay đổi bất ngờ về chính sách thuế xuất khẩu phốt pho vàng.
Điểm tương đồng cốt lõi là cả DGC và Vingroup đều là những doanh nghiệp đầu ngành gặp phải sự thay đổi đột ngột về môi trường kinh doanh hoặc chiến lược cốt lõi, khiến thị trường phải thực hiện một đợt tái định giá (re-rating) vô cùng khốc liệt. Cú sập của DGC, diễn ra trong bối cảnh lãi suất đang tăng mạnh, đã khiến thị trường mặc định rằng mọi tin tức bất lợi về một cổ phiếu đầu ngành đều là tín hiệu cho một đợt tái định giá khốc liệt, không có chỗ cho sự do dự.
5. Trong khi nhà đầu tư trong nước bán tháo, khối ngoại lại lặng lẽ "ngược dòng" gom hàng
Điểm phản trực giác nhất trong phiên giao dịch hoảng loạn này là hành động trái ngược của các khối nhà đầu tư. Trong khi nhà đầu tư trong nước bán tháo bằng mọi giá, các nhà đầu tư nước ngoài lại tranh thủ mua ròng mạnh mẽ.
Số liệu cho thấy, riêng mã VHM (Vinhomes) đã được khối ngoại mua ròng khoảng 125 tỷ đồng trong phiên 25/12. Điều này cho thấy sự phân hóa sâu sắc trong tư duy đầu tư:
• Nhà đầu tư nội: Bị chi phối bởi tâm lý ngắn hạn, áp lực từ các lệnh bán giải chấp (force sell) và nỗi sợ hãi lan truyền.
• Nhà đầu tư ngoại: Dường như nhìn vào giá trị tài sản ròng dài hạn, đặc biệt đánh giá cao giá trị quỹ đất và tiềm năng mở bán các dự án Happy Home của VHM sau khi giá cổ phiếu đã chiết khấu sâu.
Lời kết
Cú sập lịch sử ngày 25/12 là sự hội tụ của một "cơn bão hoàn hảo": một cú sốc tin tức về chiến lược, áp lực kỹ thuật từ nguồn cung cổ phiếu, môi trường vĩ mô bất lợi và tâm lý thị trường vốn đã mong manh. Sự kiện này đã vạch ra những rủi ro sâu sắc trên thị trường, nhưng đồng thời cũng hé lộ góc nhìn giá trị của các nhà đầu tư dài hạn. Giữa làn sóng hoảng loạn và những hành động bắt đáy âm thầm, ai sẽ là người đúng trong chu kỳ kinh tế đầy thách thức sắp tới?
Thông tin liên hệ
Vũ Tiến Sơn - Giám đốc Tư vấn đầu tư
VPBankS - Ftrader
0866.964.694 - https://zalo.me/g/vhnjul023
.png)
0 Nhận xét